नोमुरा एशियन इक्विटी रिसर्च ने अपनी लेटेस्ट रिपोर्ट में कहा कि भारत का हॉस्पिटैलिटी सेक्टर एक "गोल्डन साइकिल" में जा रहा है

नोमुरा एशियन इक्विटी रिसर्च ने अपनी लेटेस्ट रिपोर्ट में कहा कि भारत का हॉस्पिटैलिटी सेक्टर एक "गोल्डन साइकिल" में जा रहा है, जिसमें लगातार एवरेज डेली रेट (ADR) ग्रोथ, मिड-टीन इंटरनल रेट्स ऑफ़ रिटर्न और आकर्षक वैल्यूएशन शामिल हैं, जिससे इन्वेस्टर्स के लिए रिस्क-रिवॉर्ड ट्रेड-ऑफ और भी ज़्यादा आकर्षक हो रहा है। ब्रोकरेज को उम्मीद है कि लग्ज़री सेगमेंट में बढ़ते डिमांड-सप्लाई गैप की वजह से ADR ग्रोथ साइकिल मीडियम टर्म में जारी रहेगा। रिपोर्ट में दिए गए होटेलिवेट डेटा के मुताबिक, एंट्री में ज़्यादा रुकावटों की वजह से खास बिज़नेस शहरों और लग्ज़री होटल सेगमेंट में सप्लाई सालाना सिर्फ़ 6-7% बढ़ने का अनुमान है।

इसके उलट, डिमांड के हाई-सिंगल से लो-डबल-डिजिट की रफ़्तार से बढ़ने की संभावना है, जिसे अमीर भारतीयों और हाई-नेट-वर्थ लोगों के बढ़ते खर्च, हैदराबाद, बेंगलुरु और पुणे जैसे GCC-फोकस्ड शहरों में कॉर्पोरेट ट्रैवल, और मज़बूत विदेशी और साथ ही मज़बूत घरेलू टूरिज्म से सपोर्ट मिलेगा। रुपये की कमज़ोरी भी ADR ग्रोथ के लिए एक मददगार साबित हो रही है, जिससे भारतीय होटल इंटरनेशनल ट्रैवलर्स के लिए ज़्यादा आकर्षक बन रहे हैं।

अगर ग्लोबल लेवल पर तुलना करें, तो भारतीय होटलों में अभी भी काफी कम लोग आते हैं। एशिया-पैसिफिक शहरों में होटल डेंसिटी के नोमुरा के एनालिसिस -- आबादी, एयर ट्रैफिक और ग्रेड A ऑफिस स्टॉक के आधार पर -- से पता चलता है कि दिल्ली NCR, मुंबई और बेंगलुरु जैसे बड़े मेट्रो शहरों में भी डिमांड-सप्लाई में काफी अंतर है। साथ ही, जबकि भारत में कमर्शियल ऑफिस का किराया ज़्यादातर दूसरे एशियाई शहरों की तुलना में कम है, होटल ADRs में अंतर बहुत कम है। यह डायनामिक कमर्शियल ऑफिस स्पेस की तुलना में होटलों के लिए बेहतर यील्ड में बदल रहा है, जिससे इस सेक्टर के लिए इन्वेस्टमेंट का मामला मज़बूत हो रहा है।

रिपोर्ट में होटल सेगमेंट और बिज़नेस मॉडल में रिटर्न में अंतर को भी हाईलाइट किया गया है। लग्ज़री एसेट्स प्रति कमरे की कमाई को ज़्यादा से ज़्यादा करते हैं, जबकि बजट होटल कैपिटल और इक्विटी पर ज़्यादा रिटर्न देने के लिए कम कैपिटल इंटेंसिटी के साथ मज़बूत ऑपरेटिंग मार्जिन को मिलाते हैं। वहीं, अपस्केल होटल ज़्यादा बैलेंस्ड रिस्क-एडजस्टेड प्रोफ़ाइल देते हैं। कुल मिलाकर, नोमुरा का अनुमान है कि भारत में होटल इंटरनल रेट ऑफ़ रिटर्न मिड-टीन लेवल पर आकर्षक बना हुआ है, जिसे ऑपरेटिंग लेवरेज, बेहतर डिमांड-सप्लाई डायनामिक्स और प्राइसिंग पावर से सपोर्ट मिला है।

कमज़ोर सिनेरियो में भी, IRRs के लो-टीन में बने रहने की उम्मीद है, जो तुलनात्मक रूप से सुरक्षित डाउनसाइड का संकेत देता है। हिस्टॉरिकल साइकिल के मुकाबले वैल्यूएशन अभी ठीक लग रहे हैं। सेक्टर वैल्यूएशन FY22 में 16x EV/EBITDA से बढ़कर FY25 में 23x हो गए, लेकिन तब से FY27 के लिए 18x और FY28 के अनुमान के लिए 15x तक ठंडे हो गए हैं। ये लेवल FY11-14 के दौरान देखे गए लेवल के बराबर हैं, जब इंडस्ट्री डाउनसाइकल में थी। मौजूदा आम सहमति के अनुमान FY26-28 में 15% EBITDA कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट की ओर इशारा करते हैं, जबकि ज़्यादातर कंपनियाँ आरामदायक नेट डेट या नेट कैश पोजीशन बनाए हुए हैं -- जो पहले के साइकिल में देखी गई हाई लेवरेज्ड बैलेंस शीट के बिल्कुल उलट है। नोमुरा को उम्मीद है कि सेक्टर की ग्रोथ लग्ज़री और कॉर्पोरेट डिमांड पर निर्भर करेगी। अच्छी क्वालिटी वाले कमरों की स्ट्रक्चरल कमी, खासकर लग्ज़री कैटेगरी में, प्राइसिंग पावर को बनाए रखेगी क्योंकि शहरीकरण, बिज़नेस ट्रैवल और इनबाउंड टूरिज्म लगातार बढ़ रहे हैं। ब्रोकरेज ने यह भी कहा कि INR में गिरावट से ADR ग्रोथ को और बढ़ावा मिल सकता है, जिससे भारत विदेशी विज़िटर्स के लिए ज़्यादा कॉस्ट-इफेक्टिव डेस्टिनेशन बन जाएगा।